在“双碳”目标与新型电力系统建设的推动下，中国水电行业正迎来由规模扩张向高质量发展阶段的转型。根据嘉世咨询最新发布的《2025中国水力发电行业现状报告》，该行业已实现了从“规模化建设”到“存量优化”的重大转变。截至2025年初，全国水电总装机容量已超过4.2亿千瓦，其中常规水电装机约3.74亿千瓦，而抽水蓄能装机更是达到了6800万千瓦，较2020年实现了翻番增长。
尽管水电在全国总发电量中的占比略有下调，但其战略地位依然不可动摇。抽水蓄能因其调节功能在新能源出力不稳时被寄予厚望，装机规模迅速扩大。随着风电和光伏等新能源的迅猛发展，水电，特别是抽水蓄能技术，因其出色的“调节功能”而备受瞩目。在新能源出力不稳定时，它能迅速补充能源缺口。2025年，抽水蓄能装机规模激增至5500万千瓦以上，增长速度远超常规水电，这标志着行业正逐步从“基础供电”向“灵活调节”的新阶段迈进。
在区域分布上，“西富东贫”的格局持续凸显。四川凭借金沙江、雅砻江等流域的丰富资源，装机容量突破1亿千瓦，云南和湖北紧随其后，三省共同占据了全国大部分核心产能。同时，华中、华东等区域则致力于存量电站的改造升级，通过增效扩容和数字化改造，显著提升了老旧电站的效率，同时挖掘了存量资产的价值潜力。
02水电产业链的完整性与国际竞争力
中国水电产业链已构建起“上游规划—中游制造—下游运营”的完整闭环，且在核心技术上达到了国际领先水平。中国水电产业链完善，技术领先，从上游规划到下游运营形成了完整体系。在上游规划领域，设计院运用GIS与遥感技术进行大型流域规划，实现精准勘测；中游装备制造方面，哈尔滨电气与东方电气占据了国内90%以上的大中型水轮机组市场，其中白鹤滩水电站的100万千瓦混流式机组刷新了世界纪录，其转轮直径近9米，运行效率超过96.5%，并成功实现了“零配重”安装。下游运营环节，长江电力负责管理三峡、白鹤滩等6座巨型电站，其年发电量超过2700亿千瓦时，通过梯级水库的联合调度，进一步提升了水能利用效率。
同时，中国在关键零部件的国产化方面也取得了显著进展，“卡脖子”问题正逐步得到解决。例如，中国一重和中国二重能够稳定生产百万千瓦级机组所需的数百吨级高等级铸锻件，高端绝缘材料和核心控制芯片也已实现自主供应，这显著增强了产业链的韧性和国际竞争力，为中国企业的海外输出提供了有力支撑。目前，中国企业已在苏丹、巴基斯坦等国家承建了百余个水电项目，其技术标准和管理模式已获得国际认可。
03挑战与机遇的并存
水电行业当前面临多重挑战，包括严格的生态保护要求、复杂的移民安置问题以及青藏高原边缘复杂地质条件下的高开发难度。然而，这也带来了新的发展机遇。水电行业面临生态保护、移民安置和复杂地质的挑战，但也迎来了新的发展机遇。
随着抽水蓄能技术的政策扶持，国家规划了到2030年装机达到1.2亿千瓦的目标，并明确了“两部制电价”机制来保障投资回报，这吸引了大量社会资本的投入，预计未来数年将形成千亿级的投资市场。抽水蓄能政策扶持带来巨大市场，水电行业借助技术提升和市场改革实现发展机遇。
同时，“水风光储”一体化模式正在加速推广，利用西南地区大型水电站的调节能力，结合风电和光伏的开发，将不稳定的新能源转化为可靠的电力，从而降低了并网成本，提高了输电通道的利用率。此外，电力市场化改革的深化也为水电行业带来了更多商机，例如参与现货市场和辅助服务市场，丰水期的高峰电价甚至超过了传统的标杆电价，为企业创造了额外的收益空间。
总体来看，中国水电行业正处于战略重塑的关键时期，由单一的发电功能向“清洁供电+灵活调节”的双核心功能转变。企业应聚焦于抽水蓄能技术的研发和数字化升级，以实现行业的突破性发展。投资者则可关注优质水电资产及“水风光储”一体化项目的长期价值。政策层面也需要进一步完善生态补偿和利益共享机制，以推动水电行业的绿色和可持续发展。
